当投资东谈主和市场被耗尽左迁的无边叙事困扰时，港股市场不声不吭跑出一个“十倍耗尽牛股”——冲突千亿市值的老铺黄金（6181.HK），被称为“金饰界的爱马仕”。

那么它究竟有什么魅力，概况作念到逆势滋长？在2025年，它还能否连续乘势而上？功绩会上，惩办层喊出店效超越爱马仕的明志励志，能否已毕？

功绩大超预期，门店合手续扩展

老铺黄金交出了一份让市场深感畏惧的财报。

公司财报长远，2024年收入达到85亿元，同比暴增167%；毛利35亿元，净利润14.7亿元，大涨253%。

门店扩展至36家，同比增长121%，平均店效2.3亿元，坪效行业第一。要是投资东谈主干系注社媒，常常能看到老铺门店排起长龙的时局。社媒破圈传播推动其品牌会员数超35万东谈主，同比大增75%。

除了超强的增长势头，老铺18%的净利率以及超70%的分成率也为投资东谈主津津乐谈——这是一家和鼓动分享成长的好公司。

贵府来源：公司公告

老铺黄金若何逆势得回超高势能的增长势头？

第一个各异化：“东谈主”。老铺黄金东谈主均耗尽超3万元，简直是国内同行的数倍水准。公司专注于直营模式，高端古法金的居品赢得了耗尽者细心，而传统国内同行多为加盟模式，居品大而全。

第二个各异化：“货”。古法金工艺本人壁垒并不高，老铺在古法金市场规模排第7且研发用度率仅0.3%。但公司最初市场建议古法金主见且依靠匠东谈主精神、工艺和审好意思水准打造市场好评居品，因此得回更高溢价。足金黄金/嵌入居品毛利率高达37%和46%。

第三个各异化：“场”。品牌定位明确，高端+直营占领渠谈。我国前十大高端购物中心，老铺照旧心事80%。通过勾通积贮，照旧拓展SKP系/万象城系，鉴识开设5家和9家门店。

贵府来源：公司公告

低迷的耗尽和蹧跶市场，反而给了老铺一次结结子实的弯谈超越契机。老铺黄金董事长徐高妙在功绩会上告示，将把老铺黄金打形成具有超强竞争力的中国古法黄金第一品牌、寰宇黄金第一品牌，并暗示“畴昔平均店效一定要超10亿元”，远超刻下公司约3亿元的平均店效，决议超越爱马仕单店5亿的水平。

渠谈转型居品，念念维决定成功

老铺黄金的致胜策略，是“从渠谈转型居品”的底层念念维。

据大摩测算，要已毕每家店铺年销售额10亿元的决议，老铺黄金平均每天每家店铺需销售65至90件珠宝（假定单件珠宝平均售价为东谈主民币2.5万至3.5万元），且古董/珠宝居品的销售比例为2/8。这么的销售成绩，是传统金店难以遐想的。有少量访佛于汽车厂商用一款车打爆别东谈主七八款车的销量。

实质上，互联网流量加合手之后，“居品为王”的念念维取代了业内的“渠谈为王”，单品击穿的传播势能照旧大大超越了传统理解。

贵府来源：公司公告

公司瞻望2025年仅新增6家店铺，这意味着销售增长将主要来自于同店收入的提高。左证咱们草根交流获知的情况，前两个媒人铺同店得回70~80%的收入增长，SKP系接近翻倍，万象系40%支配增速。这么出众的成绩，来自于“小众元素民众化”的干线逻辑——曼陀罗吊坠，将宗教圣物符号化后作念出的均衡居品。

另一家外资投行野村强调：

“老铺有后劲成为第一家真是深嗜上的中国蹧跶公司。”

这收获于其将中国耗尽者对黄金的激烈偏好与当代蹧跶特有的耗尽体验翻新联结：较长的交货恭候时分、合手续的价钱高涨预期、对VIP客户的特别待遇。情感价值不异亦然耗尽翻新。

即使是市场连接最多的古法金工艺，咱们也觉得这个本领不可单纯复刻。

为什么古法金市场会快速崛起？

以前五年古法金居品增速（cagr65%）权贵高于黄金珠宝全行业进展（cagr7%）。

到2023年，古法金市场举座规模增长至1570亿，照旧占到黄金品类的30%。伴跟着同行们的涌入，畴昔几年古法金有望保管20%+年化增速，保合手在行业增速2倍以上的水平。

比拟于庸俗黄金容易变形且表情相对单一，古法金通过传统手工工艺已毕用金密实和表情精致丰富。同期，文化自信提高了国潮审好意思的追念，古法金工艺富蕴文化内涵，更雄厚以及比K金纯度更高的居品，意味着更高的客单价和保值率，伴跟着以前2年多的黄金牛市，不管是年青东谈主如故有钱东谈主，皆被这类翻新址品所引诱。

公司惩办层更是坚合手居品翻新，强调“只作念高端、只作念翻新、只作念古法”，因此得回了超高的市场招供度和品牌溢价。

老铺要的是要紧高净值东谈主群的心智，“金饰界”的爱马仕并非一旦一夕概况达成。在年度功绩交流会上，不异不错感受到了惩办层的“克制”与“专科”，分成赐与投资东谈主保险，而非单纯追求扩店速率。董事长更是首席缠绵师，躬行担当居品司理，剔除层级疏导阻截，加大才智成本的参加规模。

下一个“爱马仕”

要是老铺真是想要概况作念到“学马、成马、超马”，以下3点照旧是另一个新耗尽破局者泡泡玛特淌出来的成功之路，同期也值得更多的耗尽品公司深入念念考底层逻辑并联结自身业务特点，重组公司基因和策略。

1）全球化扩展

国外扩展已在路上、国外首店进驻新加坡顶奢市场。老铺新加坡店已初始装修，店位于新加坡滨海湾金沙旅舍，这是当地地标性树立，高端商圈顶奢云集，会聚了爱马仕、香奈儿、LV等头部品牌。国外扩展的深嗜在于提高品牌调性和国际影响力，进一步提高在国内中枢商区和竞争力。向国际化迈进的品牌，才可能千里淀出中国我方的高端蹧跶。

贵府来源：小红书

2）订价策略稳

2月25日，老铺黄金官宣加价，幅度从3%到11%不等。

距离公司上一轮加价，仅以前半年时分。左证东吴商社研报长远，老铺黄金固定每年会有两次调价，具体的调价时点比较天真，通过调价，公司不错基本保管40%支配的毛利率水平。这个水平比同行最高的水准还表情先10%。

踏实可预期的调价策略，亦然蹧跶品牌调性的特征之一。

3）赢利效应强

赢利效应是蹧跶牌资产特有的属性。

从茅台到爱马仕，历经时分的教练，能遥远跑赢M2的收益进展，是对蹧跶牌地位的真迹淬真金不怕火。

老铺黄金的保值率不仅特等国际奢牌，还胜过同行。对比加价后的订价来看，现在小号点钻葫芦、小号点钻十字金刚杵、小号红相持玫瑰花窗在二手市场的折价率仅为10%露面。比拟2023年的价钱涨幅更是在1-5%之间。

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“整个金饰界皆在连接古法金和一口价模式。”

蹧跶头部品牌领有穿越周期的力量，老铺黄金距离蹧跶品牌还有多远？

在进取进阶的流程中，老铺可能靠近的远期挑战是：

1）打造独到的品牌符号和符号，黄金的文化内涵属于行业而非单一品牌；

2）指引生涯方法，通过居品和工作的多线并举，举例某些大品牌还有旅舍；

3）经过经济周期教练，唯一针织买单用户合手续陆续的招供耗尽，品牌才会有穿越周期的力量；

国居品牌的蹧跶之路照旧悄然初始。一来文化自信越发坚毅；二来中化文化千年千里淀；三来高净值钞票东谈主群需要新的耗尽故事和偏好。

在高质地发展阶段，作念好精神诉求+随意抒发+情感价值+实用主见的居品，有可能为中国品牌带来破局，成为一个新纪元新时期的标杆性资产。

咱们翘首企足。

风险辅导及免责条件 市场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未洽商到个别用户特别的投资决议、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否相宜其特定情景。据此投资，背负自诩。