因安分国外司帐师事务所（出奇普通结伙）被证监会暂停从事证券工功课务6个月，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称天富龙）的IPO流程一度中止。近日，天富龙更换司帐师事务所并更新财务府上，赓续闯关上交所主板IPO。

但天富龙这次拟召募资金金额由10.90亿元减少为7.90亿元，取消了3亿元补充流动资金技俩。

诀别化复合纤维是天富龙的中枢产品和主要收入来源。《逐日经济新闻》记者把稳到，天富龙于2023年6月和2024年11月泄露的两版招股确认书（报告稿），对诀别化复合纤维2021年产能运用率、产销率的泄露方面存在各异，而归并份招股书对主要产品销量泄露也存在各异。

产能运用率、产销率、销量数据泄露存各异

天富龙主要从事诀别化涤纶短纤维的研发、出产、销售，主要产品包括再生有色涤纶短纤维、诀别化复合纤维两大类。

产能数据方面的各异主要为公司2021年诀别化复合纤维产量和产能运用率的不同。2023年版招股书显露，该产品2021年本色产量为25.13万吨，产能运用率和产销率分歧为81.84%、98.30%；而2024版招股书显露，该产品2021年本色产量为25.63万吨，产能运用率和产销率分歧为83.50%、97.94%。

11月22日，天富龙通过邮件回报《逐日经济新闻》记者泄漏，基于产能匹配的原则，公司存在聚酯切片的产量及私用和对外售售数据计入诀别化复合纤维的产销情况，一丝有色低熔点短纤维及丙纶的产销数据计入再生有色涤纶短纤维的产销情况，与财务分析部分的产销量规划口径存在一定各异。

至于主要产品销量方面，天富龙在归并份招股书内的数据则存在反覆无常。凭证2024年版招股书第149页“主要产品限制”列表，2021年—2023年及2024年上半年（以下简称文牍期），公司再生有色涤纶短纤维本色销量分歧为17.03万吨、17.32万吨、18.86万吨和9.64万吨；而据招股书第255页“买卖收入分析”列表，文牍期内，再生有色涤纶短纤维销售数目分歧为16.90万吨、17.18万吨、18.55万吨和9.45万吨。

相通，“主要产品限制”列表显露，文牍期内，诀别化复合纤维本色销量分歧为25.11万吨、20.67万吨、31.14万吨和16.07万吨，撤离私用后的外售量分歧为24.70万吨、19.69万吨、29.40万吨和15.63万吨；而“买卖收入分析”列表中，文牍期内，该产品销售数目分歧为24.80万吨、19.28万吨、23.17万吨和14.34万吨。

对此，天富龙回报记者泄漏，销售数目反覆无常的原因是：第149页是从开垦使用维度的产量数据进行统计，第255页是从财务核算口径进行统计，统计口径的各异已在第149页进行教导。

此外，记者把稳到，天富龙的销售数据与客户裕兴股份（SZ300305，股价6.13元，市值23.01亿元）的采购数据存在各异。2023年，天富龙泄露对第二大客户裕兴股份的销售收入为1.35亿元；而裕兴股份2023年报泄露，其曩昔第四名、第五名供应商采购额分歧为1.53亿元、7146.97万元，与上述销售数据均有较大各异。

募投技俩已部分投产

按照IPO谋划，天富龙拟召募资金7.90亿元，其中5.8亿元用于“年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维技俩”（以下简称本次募投技俩），该技俩是“年产20万吨低熔点聚酯纤维、10万吨高弹力低熔点纤维技俩”（以下简称珠海技俩）的一期。

天富龙泄露，珠海技俩总预算金额为10.40亿元，一期即本次募投技俩预算金额为9.35亿元，一期预算占比为89.95%。

记者把稳到，规章2024年6月末，珠海技俩工程程度已达88.87%；本次募投技俩共包括4条出产线，其中2条低熔点短纤维出产线已于2023年10月试出产出及格产品；规章2024年6月，另有1条中空聚酯短纤维出产线和1条聚烯烃短纤维出产线尚处于产线调试阶段，未达到试出产景况，瞻望2024年下半年公司将凭证试出产成果安排投产谋划。

在珠海技俩工程程度已接近90%、已有部分出产线投产的情况下，天富龙还谋划向本次募投技俩参预5.8亿元召募资金是否具有必要性？对此，公司回报记者泄漏，珠海项谋划配置是凭证公司出产操办规划简单鼓舞的，公司上市审核程度受外部环境及战略影响，公司会凭证老本阛阓的法律条件使用召募资金。

从募投产品来看，天富龙这次IPO召募资金重心参预地点为低熔点短纤维、中空聚酯短纤维以及聚烯烃短纤维，这些产品均属于诀别化复合纤维。

值得一提的是，凭证2023年版招股书泄露，2020年—2022年，公司诀别化复合纤维产能运用率分歧为67.18%、81.84%和69.98%，产能运用率较低；2023年、2024年上半年产能运用率则提高到90%以上。

天富龙泄漏，诀别化复合纤维相较于备案产能的运用率较低，主要原因为公司受产线停工翻新、产品结构改变等身分影响，扣除上述身分后的本色产能运用率处于合理水平。

不外诀别化复合纤维产能运用率存在波动且2022年产能运用率大幅下跌却是事实，对此，天富龙泄漏，2022年，为冒失老例类产品竞争加重，公司改变出产策略，对部分产线进行停工锻真金不怕火及翻新以优化产品结构，导致产能运用率下跌。

按照天富龙所述，当今，国内低熔点纤维阛阓多为老例类低熔点纤维产品，阛阓竞争迟缓加重。而本次募投项谋划实验将新增包括低熔点纤维在内的诀别化复合纤维产能，联系产品是否会存在产能实足的风险？交游所也对此建议了疑问。

在审核问询函回报内，天富龙对具体募投产品进行了阛阓分析。关于低熔点短纤维，公司泄漏，低熔点纤维卑鄙应用界限普通，大量应用于服装家纺、产品、汽车内饰、医用卫生等界限，卑鄙行业的发展带来较大的需求，但并未直面回报低熔点纤维“是否存在产能实足”的问题。

关于聚烯烃复合短纤维，公司则明确泄漏不存在产能实足情形；关于高弹力低熔点纤维，公司则泄漏，国内当今尚未有高弹力低熔点纤维的其他出产厂家。

再生有色涤纶短纤维毛利率远高于可比公司

文牍期内，天富龙完满买卖收入分歧为28.57亿元、25.76亿元、33.36亿元和17.84亿元，完满归母净利润分歧为4.50亿元、3.58亿元、4.31亿元和2.25亿元。公司事迹在2022年下跌后启动培育。

文牍期内，公司轮廓毛利率分歧为22.26%、18.86%、18.31%和17.42%，呈现持续下跌趋势，主要原因系受上游原材料价钱波动、老例类产品阛阓竞争加重的影响。

值得把稳的是，固然公司轮廓毛利率持续下跌，但仍远远高于同业业可比公司。天富龙考中优彩资源（002998.SZ，股价6.62元，市值21.61亿元）、江南高纤（600527.SH，股价1.98元，市值34.29亿元）、华西股份（000936.SZ，股价7.01元，市值62.11亿元）三家涤纶短纤维厂商手脚同业业可比公司，其中优彩资源与公司的业务相似度较高。

图片来源：天富龙招股确认书（报告稿）截图

文牍期内，天富龙的低熔点短纤维毛利率与优彩资源的低熔点涤纶短纤维毛利率进出不大，两边毛利率各异主要为再生有色涤纶短纤维。天富龙再生有色涤纶短纤维毛利率分歧为34.64%、36.15%、31.86%和31.33%，而优彩资源该产品毛利率分歧为13.22%、13.38%、9.19%和7.97%。

对此，天富龙泄漏，公司再生有色涤纶短纤维毛利率相对较高，主要原因为公司主要行状汽车内饰客户所带来的售价上风，以及公司熟悉掌持工艺时代和配方时代上风，不错完满以更低成本原材料制造出质地雄厚、稳健客户条件的产品。

记者把稳到，联系于低熔点短纤维，天富龙的再生有色涤纶短纤维是毛利率较高的主营产品；同期，文牍期内，该产品产能运用率分歧为96.33%、96.74%、101.52%和110.90%，产能运用率较高，主买卖务收入金额也稳中有升。在此情况下，文牍期内，天富龙却一直未扩大再生有色涤纶短纤维的产能，也未将该产品列入募投技俩扩产地点。

逐日经济新闻

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