“名师出高途。”是在线讲明机构高途的slogan。从看成国内首家规模盈利的在线讲明上市公司，到如今靠近集会亏本的挑战，高途的经由充满了升沉休养。

近日，高途（GOTU.US）暴露了截止2024年9月30日的第三季度未经审计事迹答复。答复期内，高途已毕营收12.08亿元，同比增长53.1%；净亏本进一步扩大至4.713亿元，上年同时为5766万元。

从旧年三季度算起，这仍是是高途集会5个季度产生亏本，累计亏本额高出10亿元，其中本年前三季度亏本约9.13亿元。

面对这份颇为莫名的收货单，投资者纷纷取舍用“脚”投票，导致高途股价遭受重创，在最近的两个交游日内累计下降近15%。截止好意思东时期12月5日收盘，高途股价下滑3.77%跌至2.55好意思元，市值也相应缩水至6.49亿好意思元。现时，各方对高途的悲不雅豪情正在膨大，在外交平台上，多位自称里面职工的网友称知晓，本年遭逢了裁人或降薪，更有股民在投资者论坛不消婉词地示意：“钱齐亏到那处去了！”

如果将时期拨回至3年多前，高途的境遇与如今迥然相异。2021年1月，高途股价曾一度飙升至149好意思元，市值也随之增长至370多亿好意思元。然则，时于当天，高途的市值已大幅缩水，简直只剩下昔日的零头。

收入增速不足烧钱

翻阅高途的财报可见，看成在线讲明头部平台，本年第三季度，高途营收增长53.1%至12.08亿元，营收增幅创下了2021年第二季度即“双减”以来的最大增幅，亦然自2022年一季度以来初次单季营收规模坎坷12亿元。不外，若与同业比较，高途12.08亿元的营收，与教培“老年老”新东方（EDU.US）最新财季（2024年6月1日至8月31日）14.35亿好意思元的净营收还收支甚远，亦落伍于同为老牌讲明企业的好畴昔（6.194亿好意思元）。

现在，高途的业务分为学习劳动（含非学科培训业务、传统学习劳动迹务及大学生和成东说念主业务）、智能学习内容和家具两部分。其中，学习劳动是高途的营收主力，营收占比高出95%。高途集团首席财务官沈楠在财报会中称，该季度，高途的学习劳动板块中，高出75%的营收来自非学科培训业务以及传统学习劳动迹务，面向大学生和成东说念主的讲明劳动的营收占比不足20%，不外，当季大学生讲明劳动与留学有关劳动的营收均已毕了两位数的同比增长。

然则，营收主见守护增长的背后，高途的净利润不仅莫得随之增长，反而转盈为亏。高途措置层在会上解释称，这主淌若由于，一方面，高途增多了对线下和留学劳动的参加，天然酿成了短期压力，但本色上是为了长久增长的计策方案。另一方面，高途对上半年爆炸性商机的处理，在高速增长久的资源设置上，也酿成了现在的亏本。

换言之，高途正处于“烧钱换增长”的模式中。获客成本高、流量贵、竞争热烈，早就成为在线讲明行业的基本标签，而高途的亏本，其与急剧提高的营销用度不无联系。本年第三季度，高途的销售用度为8.858亿元，较上年同时的4.344亿元增长104%，占收入比例高达73.3%。若将时期轴拉长至本年前三季度，高途的销售用度达到了22.852亿元，与旧年同时的10.355亿元比较，亦扩大了一倍。

这赫然比新东方与好畴昔更为激进。此前，新东方公布的最新财季（2024年6月1日至8月31日）骄气，该季度新东方的营销用度1.937亿好意思元，占收入比例仅为13.2%。再看好畴昔，2024年6月1日至8月31日，其销售及营销用度1.819亿好意思元，占收入比例为29.4%。

烧钱疏导增长本人并非问题所在，关节在于高额参加后所靠近的盈利挑战。当下，高途仍在操纵烧钱中，本年第三季度，高路过营步履产生的净现款流出为7.144亿元，上年同时则为2.099亿元。

一个值得注目的细节是，在财报会中，沈楠对2025年进行事迹瞻望时示意，公司将选择更为动态的设施来均衡规模、投资与盈利才调，重点是扩大利润基础，提高现存业务的计划利润率。此外，其提到，将优化固定成本结构，如研发用度和一般行政用度，但并未明确说起营销用度的忖度打算。

第二增长弧线难寻

本年是高途创立十周年。关于高途而言，畴昔的十年经由可谓放诞升沉。

2014年，在线讲明飞扬兴起，原新东方推行总裁陈向东创办了O2O训导平台跟谁学，定位为一个找好诚实学习劳动平台。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线讲明赛说念；2019年，跟谁学告成登陆纽交所。和其他在线讲明企业有些不同的是，跟谁学于上市前仍是已毕盈利。

上市之后，跟谁学已毕了迅猛的事迹增长，尤其是2019年第四季度，其营业收入高达9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是高出六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一起飙升的态势，从上市时的刊行价10.5好意思元/股跃升至最高点的140.05好意思元/股，市值一度杰出了新东方。

然则，跟谁学执续增长的事迹和操纵攀升的股价，也成为了作念空机构关爱的焦点。自2020年起，跟谁学庸碌遭到作念空机构的狙击，香橼老本、天蝎老本、污水机构、灰熊征询等多家着名作念空机构治安上阵，对其进行了多达16次的作念空，使其成为了其时中概股中被作念空次数最多的中国公司。

2021年，是跟谁学发展经由中一个值得标注的紧要节点。4月，跟谁学认真秘书将公司称呼变更为“高途集团”。只是3个月后，“双减”政策出台，在线讲明行业迎来了前所未有的休养点，面对这一变化，转向大学生和成东说念主职业讲明成为了在线讲明公司的多数取舍，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团运转将计策重点放在大学生和成东说念主讲明、非学科类征战以及智能学习内容和家具等领域。高途官网骄气，其家具障翳了稽查、青少修养、言语培训、职业经验培训、留学恳求等。

事实上，总结高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕讲明领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长弧线，为扫数讲明培训行业提供了一种全新的转型旅途。受此启发，多家讲明机构纷纷跟进，如豆神讲明推出了豆神甄选，好畴昔上线学家优品（后改名为学而想优选）。在这么的波浪下，高途集团也不甘落伍，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

然则，东方甄选的告成模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品情势上录得应占亏本916.5万元，而扫数2023年，高途集团净亏本为730万元。这意味着，高途佳品一定进度上成为了高途集团盈利说念路上的连累。

本年9月，高途佳品曾一度秘书停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“咱们作念得莫得那么好，（高途佳品）有几个月从交易上讲没法信得过快意盈亏”。

彼时，他说起，畴昔将对高途佳品的定位进行再行调整。

直播带货难有起色之下，2023年头，以ChatGPT为代表的大模子成为炙手可热的成见，在这一年里，AI科技成为陈向东在民众阵势发言的紧要议题。2023年6月，高途九周年的里面讲话中，陈向东向整体职工了了地论述了公司的三伟业务发展地点，辨认是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+讲明业务。

只是3个月之后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步胪陈了公司对AI时代的具体布局：“跟着东说念主工智能时代在公司家具和劳动各模样的落地，咱们也操纵提高前端训导，后端教研、客服、联想等团队的使命和劳动效果，改善用户学习体验。”

然则，时隔一年多，非论是这次的财报暴露如故财报会议中，高途措置层仍是鲜少说起公司在AI领域的参加与最新显露。